Atelier B8 ASIE CENTRALE LES PAYS EN ‘STAN’ 2 février 2017 Atelier B8 – ASIE CENTRALE Intervenants Modérateur Louis BOLLAERT Directeur Crédit, Financement, Caution et Risques Politiques Ludovic SUBRAN Group Chief Economist Francis VAN DEN NESTE Directeur Risques et Assurances PLAN Panorama global de la zone  quelques données  indice de résilience Grandes tendances économiques, sociales et politiques Zoom sur quelques chocs Les bonnes questions pour le Risk Manager Quelles solutions pour faire face aux chocs PANORAMA GLOBAL QUELQUES DONNEES Rang Mds USD Par habitant PPA-USD PAKISTAN Islamabad 194 40 270 4 574 796 000 KAZAKSTAN Astana 18 53 173 23 038 2 725 000 OUZBEKISTAN Tachkent 30 69 66 5 176 447 000 TURKEMISTAN Achkhabat 5 93 36 12 863 488 000 AFGHANISTAN Kaboul 33 110 19 1 924 652 000 TADJIKISTAN Douchanbé 8 142 8 2 536 143 000 KIRGHIZISTAN Bichkek 6 145 7env. 4 500 200 000 294 22 579 5 451 000 PIB PAYS CAPITALE POPULATION (en millions d'habitants) SUPERFICIES (km2) INDICE DE RESILIENCE THE RESILIENCE INDEX BY FM GLOBAL - 130 countries and territories - 9 drivers ECONOMIC UNIT SOURCE DATE GDP PER CAPITA USD IMF OCTOBER POLITICAL RISK SCALE WORLD BANK SEPTEMBER OIL INTENSITY BPD US EIA APRIL RISK QUALITY EXPOSURE TO NATURAL HAZARD % FM GLOBAL SEPTEMBER QUALITY OF NATURAL HAZARD RISK MANAGEMENT % FM GLOBAL SEPTEMBER QUALITY OF FIRE RISK MANAGEMENT % FM GLOBAL SEPTEMBER SUPPLY CHAIN CONTROL OF CORRUPTION SCALE WORLD BANK SEPTEMBER INFRASTRUCTURE SCALE WEF OCTOBER LOCAL SUPPLIER QUALITY SCALE WEF OCTOBER INDICE DE RESILIENCE THE RESILIENCE INDEX GLOBAL RANKING RANK SCORE AZERBAIZAN 54 51.6 KAZAKHSTAN 71 46.0 TAJIKISTAN 101 39.3 PAKISTAN 117 33.5 KYRGYZ REPUBLIC 128 22.2 SWITZERLAND 1 100 FRANCE 19 86,2 (source FM Global) Russie Kazakhstan Turkménistan Kirghizistan Turquie Iran Géorgie Arménie Azerbaïdj an Ouzbékistan Tadj ikistan Pakistan Afghanistan Chine PANORAMA DE LA RÉGION : DES RISQUES DE COURT TERME ÉLEVÉS Sources : Euler Hermes Risque faible Risque modéré Risque significatif Risque élevé Notes de risques de court terme au T4 2016 Source : Euler Hermes, WEO October 2016 (FMI) Croissance du PIB, évolution annuelle en % 2015 2016 2017p PIB Mondial 2.7 2.5 2.8 Chine 6.9 6.7 6.2 Russie -3.7 -0.6 1.0 Iran 0.4 3.0 4.0 Turquie 1.2 0.5 2.0 Kazakhstan 3.5 2.0 2.2 Kirghizistan 6.0 3.0 3.4 Tadjikistan 4.0 1.3 1.0 Turkménistan 6.5 6.0 5.0 Ouzbékistan 8.0 5.5 6.0 Pakistan 4.0 4.7 4.8 Afghanistan 0.8 2.0 3.0 Azerbaïdjan 1.1 -2.2 1.5 EN RÉSUMÉ •2017 annonçait une série d’opportunités (toujours risquées) : environnement des affaires en amélioration, fin de la récession russe et de la crise des matières premières, retour de l’Iran sur la scène internationale et intérêt chinois grandissant pour la région (One Belt One Road) •Pourtant, « ceux qui ne connaissent pas leur histoire s'exposent à ce qu'elle recommence » – Elie Wiesel –La région est connue pour ses crises économiques et politiques, domestiques et régionales –En 2017, la Turquie ressemblera chaque jour davantage au Vénézuela. L’effet Trump est à surveiller sur le triangle des Bermudes russo-turco-iranien 1 35 40 65 69 75 78 87 120 128 144 183 190 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 New Zealand Kazakhstan Russian Azerbaijan Turkey Kyrgyzystan China Uzbekistan Iran Tajikistan Pakistan Afghanistan Somalia Etude DB 2017 Etude DB 2007 Conditions commerciales favorables Conditions commerciales non favorables L’environnement des affaires s’est amélioré depuis 2007 (sauf au Pakistan et en Afghanistan), contribuant à rassurer les investisseurs OPPORTUNITÉ #1 : L’ENVIRONNEMENT DES AFFAIRES S’EST AMÉLIORÉ Classement général Doing Business 2017 des conditions commerciales Classement des « résolutions des faillites » Doing Business 2017 Sources : Banque Mondiale (Octobre 2016), Euler Hermes Néanmoins, dans certains pays, la question des défaillances d’entreprises reste délicate Sources : Banque Mondiale (Octobre 2016), Euler Hermes 1 35 40 65 69 75 78 87 120 128 144 183 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 New Zealand Kazakhstan Russian Azerbaijan Turkey Kyrgyzystan China Uzbekistan Iran Tajikistan Pakistan Afghanistan Etude DB 2017 Etude DB 2007 Conditions commerciales favorables Conditions commerciales non favorables OPPORTUNITÉ #2 : UN LÉGER MIEUX, MÉCANIQUE, GRÂCE À LA RUSSIE Exportations vers la Russie et la Chine en % du total des exportations (2015) La Russie et la Chine sont des débouchés majeurs pour la région. La sortie de récession de l’un et la résilience de l’autre stabilisent l’économie eurasiatique Sources : UNCTAD, Euler Hermes 40 70 100 130 160 190 220 250 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kazakhstan (9% => 11%) Kyrgyzstan (31% => 26%) Tajikistan (43% => 29%) Turkmenistan (10% => 5%) Uzbekistan (12% => 5%) Transferts des migrants en provenance de la Russie (moyenne mobile sur 4 trimestres, T1 2011 = 100). Entre parenthèses, la part en % du PIB en 2013 et 2015) Sources : Banque centrale de Russie, Banque Mondiale Euler Hermes La tendance à la baisse des transferts des migrants en provenance de Russie a commencé dès les premiers signaux de la récession 2% 2% 5% 1% 4% 7% 1% 18% 1% 2% 8% 3% 9% 8% 15% 36% 24% 52% 0% 20% 40% 60% Chine Turquie Russie Kirghizistan Pakistan Tadjikistan Kazakhstan Iran Ouzbékistan Turkménistan Vers la Russie Vers la Chine -0,4 3,5 1,3 0,2 5,5 5,8 3,2 1,2 4,8 2,5 2,1 -2 0 2 4 6 8 10 12 Azerbaijan Iran Kazakhstan Russia Turkmenistan Uzbekistan Tajikistan Turkey Pakistan Afghanistan Kyrgyzstan 2010-2013 2014-2015 2016-2017 Stock d’IDE rapporté au PIB et variations sur le stock 2015-2013 OPPORTUNITÉ #3 : LES PRIX DES MATIÈRES PREMIÈRES SE STABILISENT La croissance du PIB de la région a ralenti en ligne avec le prix des hydrocarbures Croissance du PIB réel (en % ; moyenne des périodes) Sources: IHS, Euler Hermes Prix moyen annuel du Brent en USD 36% -4% 17% 30% -3% -45% 21% 26% 10% 7% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Turkménistan Kazakhstan Kirghizistan Tadjikistan Turquie Russie Ouzbékistan Pakistan Iran Afghanistan Stock IDE/PIB en 2015Variation du stock (2015-2013) Major oil & gas producers Net energy importers Sources: UNCTAD, Euler Hermes OPPORTUNITÉ #4 : L’IRAN, DANS LES LIMBES, ET LA CHINE EN AVANT 1,5 1,1 0,8 0,5 0,4 0,7 0,7 1,1 0,3 0,9 -0,1 -0,2 -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 Germany France Japan UK US Italy South Korea China India UAE Turkey Russia 201520162017 Total 2015-2017 Importations supplémentaires par provenance avec l’allègement des sanctions (en milliards USD) Sources : UNCTAD, Euler Hermes L’Iran devrait croître de +3% en 2016 et +4.5% en 2017, en lien avec sa production de pétrole (3,9 en 2016 et 4,1 millions en 2017). La masse critique du pays, la levée partielle des sanctions et les couloirs de transport offrent des opportunités La Chine, avec l’initiative One Belt One Road, entend peser sur le destin des pays d’Asie Centrale et s’affirmer en puissance régionale. La nouvelle banque AIIB a déjà approuvé 9 projets en un an en Asie Centrale Tadjikistan : prêt de $27,5 millions pour le projet d’amélioration de la route Douchanbé- Ouzbékistan Pakistan : Prêt de $100 millions pour la rénovation de la section Shorkot-Khanewal de l’autoroute M4. Prêt de $300 millions pour un projet hydroélectrique Azerbaïdjan : prêt de $600 millions pour la construction du gazoduc TANAP qui connectera le pays à l’Europe UN PASSÉ FAIT DE CHOCS ÉCONOMIQUES ET POLITIQUES 1998, Russie : crise financière et économique : dévaluation du rouble et défaut sur la dette souveraine 1992 – 1997, Tadjikistan : guerre civile qui a fortement nuit à l’économie Depuis la fin des années 1990, Pakistan : insurrection talibane (insécurité et terrorisme). Tensions continues avec l’Inde dans la région du Cachemire depuis la partition 2001, Afghanistan : invasion du pays par une coalition menée par les Etats-Unis 2005 et 2010, Kirghizistan : révolutions ; extrême instabilité politique Entre 2010 et 2012, Tadjikistan : affrontements déstabilisateurs post-guerre civile 2014 – 2015, Russie : nouvelle crise du rouble. Au Kazakhstan : crise de change et arrêt de la production de pétrole à Kashagan 2016, Ouzbékistan : mort du président autoritaire (depuis 1990) Karimov. Elections jugées frauduleuses en décembre. Au Turkménistan : crise du secteur gazier Azerbaïdjan, Kazakhstan, Russie, Turkménistan, Ouzbékistan : pays vulnérables aux chocs de matières premières (change, politiques publiques, économie réelle) RISQUE DE RÉCESSION EN TURQUIE, VULNÉRABILITÉS DES PAYS PÉTROLIERS Turquie : Le déficit de la balance courante se creuse et se conjugue au haut niveau de la dette privée en devises. Sources: IHS, Euler Hermes Taux de change par rapport à l’USD 0,7% -19,9% -30,9% -38,1% -43,3% -24,4% -20,5% -80,1% -79,3% -22,7% -68,7% 4,4% -3,3% -19,4% -11,9% 9,0% -14,0% 0,0% 19,0% 1,8% -9,7% -12,7% -100%-80%-60%-40%-20%0%20% Pakistan Afghanistan Turkey Tajikistan Kyrgyzstan Uzbekistan Turkmenistan Russia Kazakhstan Iran Azerbaijan in 2016 in 2014-2015 Arménie – Azerbaïdjan : tensions à la frontière, violations récentes du cessez-le-feu dans l’enclave Nagorno Karabakh Afghanistan et Pakistan : détérioration de la situation sécuritaire en Afghanistan, retour de réfugiés exilés au Pakistan qui a pesé sur le budget et a stoppé l’investissement en infrastructures. Tensions frontalières Inde – Pakistan RISQUES POLITIQUES, DE SANCTIONS ET TRANSFRONTALIERS EN HAUSSE Iran – Etats-Unis : hostilité de Donald Trump à l’égard du régime iranien, mais sympathie envers la Russie, elle- même alliée à l’Iran. Elections à venir en Iran Autres risques transfrontaliers : les risques liés au projet de pipelines, par exemple reliant le Turkménistan à l’Inde, et aux lignes de chemin de fer reliant le Tadjikistan et la République Kirghize/Kirghizistan à la Chine et l’Iran Turquie : insécurité croissante, incertitude politique depuis la tentative de coup d’Etat ; la confiance des investisseurs et des consommateurs est érodée CARTE DES RISQUES POLITIQUES AON/RUBINI (Q4 2015) Extreme Medium Insignificant CARTE DES RISQUES POLITIQUES AON/RUBINI (Q4 2016) Améliorations vs 2015 Pakistan Iran Tadjikistan Afghanistan Détériorations vs 2015 Azerbaidjan Koweit Extreme Medium Insignificant CONTRAT EXPORT A ASHGABAT - TURKMENISTAN [Scenario] Construction d’un bâtiment ministériel : 200M€ Contrat de gré à gré sur 3 ans Risques Politiques : Interruption du contrat pour raisons politiques Non-paiement par l’acheteur Non-transfert Appel abusif des cautions (acompte, bonne fin…)  Couverture de l’exportateur (Europe) Assurances construction, RC, transports : Point unique: Turkmen Gosstrakh Transport : routier depuis la Chine (via Tadjikistan et Ouzbékistan) ou maritime (via l’Iran) Expatriés & Locaux : Couverture des voyages, santé, gestion de crise. PROJET D’INVESTISSEMENT (CO-ENTREPRISE) - KAZAKHSTAN [Scenario] Investissement au Kazakhstan dans une mine Entreprise Française (60%) Privé Kazakh (30%) Etat Kazakh (10%) Risques Politiques : Nationalisation / Expropriation Violences Politiques & Dommages aux Biens Désinvestissement forcé Abandon Forcé et refus d’accès au site Embargo import/export Non-transfert des dividendes  Couverture de la maison mère, en France (bilan) Risques Construction, Transport, Dommages, RC Assurance locale, réassurance possible. Application programme master France Risques Humains et RSE : Apport d’une expertise santé, prévoyance. Crisis management SÉCURISER VOS VENTES DANS LES « PAYS EN STAN » Couvertures « Multi Client » •Défi : trouver de l’information financière sur les acheteurs •Les assureurs crédit traditionnels (Euler Hermes, Coface, Atradius) ont peu d’informations financières « terrain » •L’assuré peut fournir à l’assureur les états financiers d’un « pool » d’acheteur Pas de frais d’enquête Taux de primes importants (entre 1,5% et 2%) Taux de couverture dépend de la qualité des acheteurs L’assureur Ingosstrakh (Ингосстра́х) peut intervenir en Azerbaïdjan, Kazakhstan, Ukraine et Ouzbékistan. Couvertures « Spot » ou « Single Risk » •Un projet solide et prioritaire •Génère des revenus pour le pays / l’acheteur •Forte due diligence •Difficile d’assurer des risques sur des « SPC: Special Purpose Company » •Capacités très importantes (théoriquement : 2,5Mrd USD par opération) •Polices non-annulables: jusqu’à 15 ans Projet : Astanable au kazakhstan (Eiffage, Egis, Engie) THE NEW SILK ROAD : DE NOUVEAUX DEFIS Interconnecte la Russie/Europe et Chine Initiative de Xi Jinping “One Belt, One Road” Une stratégie de la Chine pour contrer la politique de Trump +rapide que la voie maritime / -cher que le transport aérien Le Kazakhstan retrouve une place centrale et diversifie ses revenus (60% lié à l’Oil & Gaz) Quelques investsseurs européens; DB Cargo AG, Interrail AG Nouveaux risques logistiques et de transport Zones éloignées et expertise difficiles Risques climatiques Risques de guerre etc.  Risques de carence fournisseurs en cas de blocage de ces nouvelles voies : assurance Transport, Assurance Trade Disruption… Source: www.energypost.eu MARCHÉS LOCAUX – BONNES PRATIQUES ET OBLIGATIONS (non)admis (non)permis Particularités Kazakhstan* Non-admis Non-permis Ouzbekistan Non-admis Non-permis Kirghizistan Non-défini Rien n’est inscrit dans la loi obligeant une assurance locale. Turkmenistan Non-admis Non-permis Expressément indiqué – assureur local d’état détenant le monopole sur les assurances. Azerbaidjan* Non-admis Non-permis Tadjikistan Non-admis Non-permis Iran Non-admis Non-permis (exception: assurances de personne pour les travailleurs étrangers) Pakistan* Non-admis Non-permis *Bureau local Aon L’Iran: une promesse pour le marché de l’assurance ? Discussions de la Central Insurance of Iran (CII ou Bimeh Markazi) avec plus de 140 sociétés de (ré)assurance internationales (françaises, allemandes, britanniques, japonaises et suisse) Assurer les flux vers l’Iran (détails transport à obtenir) Problème majeur: financer les contrats / trouver des banques acceptant de travailler avec les banques iraniennes l’Iran reste le plus grand marché de l’assurance dommages au moyen-orient (29ème au monde) Source Axco, plateforme d’information pour les programmes internationaux d’assurance Benchmark: Pays émergents: Primes d’assurance = 3% du PIB: Pays développés: Primes d’assurance = 8,2% du PIB: CARACTÉRISTIQUES DU MARCHÉ Tadjikistan Kazakhstan Kyrgyzstan © AXCO 2017 Uzbekistan Turkmenistan Volume of USD 44,8mn premium Public Insurer: Turkmen Gosstrakh Strict monopoly of all insurance business in the country. In 2000 the government closed all insurers licensed (15) to operate #PoliticalRisk ANNEXES Insurance Report - Azerbaijan, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Turkmenistan, Uzbekistan Aon Political Risk Map 2016. Prochaine publication : Mars 2017